* 《身份》 |王大源
*书袋|商业简史，丢个书包就行
文字|朱晶莹
编辑|董立涵
插图|王大源
编者：我可以保证，虽然夏作权的故事已经流传了很长时间，但读者在其他地方不会找到下面的文字。本期《书袋》我们从夏作权开始，到博尔赫斯结束。
夏作权总是在接受奖金的馈赠，命运并没有设定什么非凡的代价。
20世纪90年代初，夏在股市赚到了第一桶金。也许他理解了热门《大时代》中透露的四字座右铭——要早退场，所以他在二级市场赚了钱就离开了；也许他明白了。而他在1995年认识了王传福，夏作权和当时有资金的夏作权、技术精湛的王传福立刻一拍即合。前者向比亚迪投资30万元，成为比亚迪三位创始人之一。
二十七年过去了。有人算了一下，30万元已经变成了近200亿元，回报了6万多倍。截至2022年3月30日，夏作权持有比亚迪股票8263万股，股票市值超过190亿。
难怪外界称赞夏作权是“最牛天使”，回归次数超过6万次。我承认这里所说的“五万倍”、“六万倍”是数量级，而不是实数，因为如果你仔细观察夏作权上世纪末的投资历程，你会发现多次增资的信息尚不清楚。好在，理清账目是一种投资手段，“粗略估算”是一种书写工具。毕竟，道无形的段先生说：“估值只是粗略估计。”
但吃够分红的夏作权一心想成为一名专业投资者，于是他在47岁的时候离开了比亚迪。近十年来，他多次减持股票并套现进行早期投资，为了实现他的梦想。一个拖延已久的投资梦想。
夏存在一个关于时间的悖论。绝对意义上的时间是时间，个体的时间也是时间。有时，两种意义上的时间是冲突的，用来理解夏作权退出比亚迪的事。关键因素。
让我们首先详细说明几个先决问题，包括：
这个案例适合定义为“天使投资”还是“联合创业”？是什么主客观因素推动了6万倍回报的实现？退出比亚迪，夏先生选择了“机遇”还是“时间点”？ “时机”和“时间点”有区别吗？巴菲特做多时为何选择“卖出”？如果目的是为了赚钱，为什么放弃比亚迪转而进行早期投资呢？
做早期投资的命
夏作权有些执念于自己的投资人身份。
他自己说：“如果我有王先生的能力，我会选择成为一名企业家。但我更擅长投资，所以我选择成为一名更好的专业投资者。”显然相比于比亚迪前副总裁的头衔，他更想在投资领域独立。
希腊神谕常说：认识你自己。夏作权很了解自己。他知道自己和王传福不同。王传福是一位典型的科技驱动型企业家。从电池发家到转型造车，他大胆说出“比亚迪要到2025年成为全球第一汽车公司”。就连查理·芒格也称赞他。王传福是一位发明家。爱迪生和通用汽车前总裁杰克·韦尔奇之间的情结。
夏作权投入初始30万元后，于2001年正式加入比亚迪，担任执行董事、副总裁，参与管理运营。 IT部门、法务、审核部门全部调给了他，而此时恰逢比亚迪在港股上市。前夕。 2002年上市后，比亚迪进入业务快速增长的转型期。同年，全资收购北京吉普吉驰模具厂。次年，收购西安秦川汽车公司，开始生产汽车。
此外，王传福还考察了富士康。就在郭台铭还洋洋得意自己是行业老大的时候，比亚迪却悄然将手机电池业务转型为手机零部件。两家公司后来卷入工业间谍和知识产权诉讼。 2007年，比亚迪电子在香港上市。 2008年3月，夏作全因比亚迪富士康案被拘留。后来案件的情况发生了逆转。同年12月，警方终止对夏的侦查。
可以说，夏作权伴随着比亚迪从“电池大王”到“车王”的转型。与此同时，他也已经年近50岁了。俗话说，五十而知天命。夏作权知道，他的“命运”不是成为一家公司的二把手，而是在投资界闯出一片名堂。他于2003年成立了正轩投资，但遗憾的是他全身心投入比亚迪的事务，无法兼顾两者。成为一名专业投资者的愿望被一次又一次地搁置，现在为时已晚。 2010年，夏作权退出比亚迪日常管理。 2011年，比亚迪重返A股上市。有了这些股份在手，夏作权稍微套现就可以投资十年、八年。 2013年，50岁的夏首次减持比亚迪股份。
至于夏作权为何痴迷于成为一名职业投资人，甚至认为自己擅长投资？这还得从他早年的经历说起。
首先，夏作权尝到了投资的好处。三十年前，中国上海、深圳股市成立不久，混乱的局面吸引了一批寻求黄金的投资者。 1992年至1994年，上证指数波动率为378%。深证指数波动幅度达到162%。风风雨雨之间，很多人瞬间收获了时代红利，夏作权也不例外。此后，他最成功的投资就是比亚迪。
第二，夏作权是一个新锐人物。熟悉金融业务，很早就学过计算机。说他是一位多元化的商人也不为过。夏作权，1963年出生于湖北，20世纪80年代末在北京钢铁学院（现北京科技大学）学习计算机科学，后来回到湖北省在一家保险公司从事财务管理工作。他从1992年开始证券投资，先后创办了武汉晨鸣信息有限公司和武汉创景科技有限公司。拥有金融、信息、科技背景，以及比亚迪的成功经验，这也决定了他现在的投资重点是硬科技赛道。
前半生尝够了投资的好处，加上天生的投资敏锐度、多元化的知识背景、知道自己不适合经商，夏作权确实注定是一个投资人。但我的问题是，为什么我一定要选择专业投资的道路呢？为什么一定要选择早期投资？像段永平一样，用自己的钱只投资二级市场上自己了解的公司不是更好吗？毕竟早期投资的回报周期太长。夏并不缺钱。他最缺的就是时间。 —— 根据2018年正轩投资正式募资的时间，他55岁才复出工作，执掌一只基金，并步入职业生涯。投资者的身份。如果他真的追求职业投资人的身份，哪里有足够的时间进行早期投资？
这或许体现了他传统商人的一面，用小钱试水。更何况，他花的是自己的钱。 2018年正轩公开募资之前，夏佐全部投入自有资金。截至目前，他已套现比亚迪超过33亿元。龚虹嘉曾调侃朱啸虎：“管别人的钱真是太好了，风险再大我也敢冒险，这也是我的缺点。”言下之意是，任何人在用自己的钱进行投资时都不应谨慎、谨慎。夏作权肯定也是这样。想法。
不明白的是，即使他不想花很多钱，不想像阿段那样隐居，还愿意等待，夏作权显然还有其他的选择。他在比亚迪经历了那么多并购，在深圳，有资质，有资本，有人脉，有大资本，何愁不成功呢？
或许，一个人所成就的，就是他所执着的。夏曾表示，自己想投资一些像比亚迪这样的公司，陪伴他们成长。
虽然夏作权“最牛天使”的美誉无法被夺走，但事实上，1995年，天使投资在中国还没有兴起。他的投资只是为了帮助王传福在海外创业。但一切都是从那一刻开始的。命运给了他“六万倍天使”的恩赐，却没有暗中标明价格。但夏大概觉得这个礼物太无趣了，他想凭借自己的实力来赢得一个身份。
跟巴菲特反着来
既然夏作权说自己想成为一名专业投资者，那么“股神”巴菲特永远是专业的，但有时夏作权和股神却是相反的。
我们来看看夏先生多次减持比亚迪股份的记录。相关数据显示，夏佐权分别于2013年、2018年、2019年、2020年减持比亚迪股票，合计减持比例为0.84%，合计现金约11.35亿元，全部投资于正宣投资项目。 2021年5月，夏计划减持比亚迪不超过1200万股，减持金额达到23亿元。前后合计超过33亿元。
另一方面，巴菲特在2008年以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪H股，并斥资2.3亿美元购买了比亚迪10%的股份。至今他还没有减持。今日（4月28日）比亚迪收盘价为231.98港元。近14年后，股神这笔投资的账面回报率接近30倍。
我们再看看李璐。 2002年，他首先收购了刚刚上市的比亚迪。 2008年推荐巴菲特买入后，他也再次加仓。李录成为比亚迪继伯克希尔·哈撒韦之后第二大H股股东。直到2021年7月他才减持，连续两日减持1077.15万股，套现约24.4亿港元，持股比例降至6%。
相比之下，夏作权多次减持比亚迪时，巴菲特保持不变，李录在2021年之前也没有减持，两人的操作相反。仅在去年7月的减持中，夏作权与李璐步调一致。夏三天连续减持比亚迪A股约954.8万股，套现逾24亿元。
说实话，目前看来，夏氏在2020年之前减持的时机并不明智。 2013年，比亚迪股价徘徊在30元左右，2018年、2019年则在40-60元左右。直到2020年，比亚迪股价才出现大幅上涨。 2021年一度突破300元后，今年回落至230元左右。人们说，李录减持可能是因为看到了性价比更高的目标，所以夏作权几乎把减持的钱全部投到了正轩看好的项目上。
一个专业的投资者肯定会把钱投到成长最快、成长幅度最大的项目上。今天回想起来，巴菲特长期持有比亚迪是专业的，但夏作权退休得太早、太仓促。早年减持的钱投到那些项目上，肯定很难比现在还在比亚迪赚更多的钱了。这样看来，夏作权更像是一个不惜一切代价追求梦想的投资人，而不是一个职业投资人。
那么，夏先生与其他中国投资者相比如何呢？《底片》 我写过关于龚虹嘉和段永平的文章。夏佐全身上下都有他们的影子，但他却很不一样。
龚虹嘉和夏先生一样都是天使投资人。他最值得称道的成就是投资海康威视，获得了25000倍的回报。龚对于投资项目的标准是反主流VC的，所以他错过了美团和大疆，但他却能够用他所谓的“本土”人才标准来投资顶级项目。比如海康威视的初创团队就很散乱。国企员工，德康通讯创始人是三位退休技术专家，握奇创始人是中专教师。
夏作权的方法很简单：投资比亚迪这样的几家公司。 2010年至2016年，正轩以非基金方式运营。夏毅一开始并没有搞流程化的流程，但有时候难免会涉及到情绪因素，没有尽职调查，导致项目失败。与宫虹嘉对自己的愿景充满信心不同，夏在否定自己的做法。他认为，单纯从事早期技术投资只会是粗放型的，而且个人信息盲点太多，容易做出非理性决策。于是从2015年开始，正轩开始组建专业团队。这些人基本上都在比亚迪、华为、中兴等科技公司长期工作过。正轩的优势在于产业逻辑明显，赛道涵盖人工智能、先进制造、信息化、半导体等多个方向。
此外，段永平和夏某均使用自有资金进行投资，均已在企业中证明了自己的业务能力。段永平用自己的资金换来了最终的自由：不用担心投资周期，想怎么出手就出多少手，而且还拥有“不出手”的自由。他不想成为一名专业投资者或管理别人的钱，因为地位是一种束缚。
段永平想摆脱职业投资人的身份，不想管别人的钱，而夏作权却无法享受自由。相反，他觉得过度的自由是一种束缚。这促使他从外部筹集资金，然后接受自己作为专业投资者的身份。当其他投资人都在努力营销自己的特色时，夏作权却在努力抹平自己的特色，试图将自己框定为一个职业。
不够现代化的夏佐全
2018年3月，正轩首次正式募集资金。这个方法非常实际。 ——召开座谈会，宣布将在深圳、苏州推出基金。这是夏作权将自己推向专业化的一个重要节点。
筹集资金时，我们必须展示结果。夏作全向LP提到了——优必选和安诺优达两个项目。当时，这两个项目确实非常适合当时的情况。优必选是一家位于深圳的智能机器人研发公司。夏作权投资优必选天使轮3600万。此时，优必选恰好获得腾讯领投的8.2亿美元C轮融资，创下AI领域新的单轮融资纪录。后来估值为100亿美元。安诺达是一家基因组测序服务提供商。正轩天使轮投资数百万，目前估值达40亿元人民币。
从天使投资的角度来看，这两个无疑是很好的案例，投资时机准确，估值增长迅速。但如今，初创企业正进入寒冬，优必选和安诺约达不再像当年那样繁荣。
优必选CEO周健曾透露，公司可能会在2019年完成上市，结果优必选的C+轮融资迟迟未到，上市受阻。 2019年7月至2020年11月，中金公司向深圳证监局提交了6份Ubice上市辅导工作进展报告。上次，中金公司终止了对Ubice的辅导工作。 2021年，优必选向深圳证监局提交了重启A股IPO的辅导备案，但一直没有进展。
至于安诺达，在2017年完成7亿元C轮融资后，也有消息称其正在准备上市。然而，从2018年下半年开始，基因检测行业开始受到公众质疑，行业开始转冷。 2019年，同行业诺禾致源IPO被紧急叫停。截至目前，安诺约达尚未传出任何新的上市消息。
所以我的看法是，从早期投资的纯粹商业角度来看，夏作权做得很好，有两个非常令人印象深刻的案例，这也证明了他的投资能力；但是，从专业投资的角度来看，我认为夏作权选择的投资路径并不是最优的。至少在行业寒冬时，回报会受到很大影响，专注于早期投资的小基金也会非常被动。
总的来说，夏作权投资可以吗？这绝对有效：我有简历、有能力、有实力，但问题是策略不是很现代。
所谓现代化程度不够，要从最近引起我注意的两则新闻说起。
首先，创始合伙人之一胡林平退出了夏作权辛辛苦苦组建的专业团队。胡林平于2021年创立朗力半导体公司。胡林平出生于华为。据说，像他这样有工业背景的人来创业，这是天使不能错过的项目类型。但夏作权并没有投票给他。
那么，我所谓的“现代VC玩法”你是怎么理解的呢？
一是做热门案例。寻找市场上最引人注目的案例，而不是拘泥于小的、未知的早期案例。正轩虽然号称从天使转型为VC，但仍保持标准的早期投资规模，投资几乎全是天使、pre-A、A轮，单笔投资规模从几百万到几千万不等人民币。
其次，“筹集资金确定投资”也是一种策略。一位本周出名的投资人去年在接受采访时表示，企业家在转型投资时，往往会犯“to企业家”而不是“to LP”的错误。
三是与外部资源联合品牌。很多VC都会邀请著名企业家、专家作为运营合伙人或者投资合伙人。例如，高瓴邀请了百胜餐饮集团的苏敬诗！和美团的钱嘉伟作为运营合作伙伴。红杉邀请《Vouge》原主编张宇投资。合伙人元马邀请张宏江担任投资合伙人。这是从品牌到产业再到投资的现代做法，但夏作权显然没有充分利用自己的资源。
90后的夏作权确实不太现代。也许，他并不那么需要现代化，因为他的成功太大了，来得太早了，太早地接近了某种极限。
红利的极限
猜测夏作权的投资理念是“不够现代化”还是“不愿意现代化”是没有意义的。纵观整个案件，我更感兴趣的是退出。这也是上面提到的问题。 2010年后，他开始批量出售比亚迪股票。他选择的是“机遇”还是“时间点”？
时机是投资策略的一部分，也是基于回报的选择。那么他选的时机好不好呢？绝对不是。一方面，随后的股价证明，当时的比亚迪作为国内新能源的领头羊，还远远没有实现自己的价值；当然，你可能会说没有人能够预测未来，但在那个时刻，持有股票显然是更合理的，至少有巴菲特芒格多头头寸的背书。
因此，夏作权很可能并不是根据收益、股价等指标做出退出的决定。他砍掉了比亚迪这20年成长中享受到的巨额红利，但就算砍掉，6万倍在现代社会也已经是6万倍了。这里的投资具有可靠且可衡量的回报上限。
2013年是夏作权50周年。他选择了这个“时间点”。他不能再等了。如果他不想无聊地赢到最后，他就必须放弃对红利的追求，换取投资生涯。专业投资者的身份，新的可能性。
作家唐诺说，但极限永远不会到来，事情总是在耗尽自己的可能性之前就已经到达了终点。我想说，股息也是如此。夏作权的选择在主观上是勇敢的，同时也为我们揭示了一种客观的可能性。如果天使投资一定要靠一定的分红浪潮，那么夏作权是否证明了这一点？一个事实被揭露：6万倍的回报案例可能已经是现代社会个人分红的极限了。
人类社会中关于“极限”的线索有很多。让我们从书包里谈论它们。
阿根廷作家博尔赫斯写了一篇短篇小说，名叫《博闻强记的富内斯》。这个角色名叫富内斯。此人拥有超越肉身的超强记忆力。怎样形容“超强实力”？因此，富内斯能够记住“1882年4月30日黎明时南方天空中云彩的形状”，同时从他的记忆库中提取出“一本他一生中只看过一次的精装书”。一本古董书的羊皮纸表面上的皱纹纹理”，并将两者进行比较。他对此感到困扰，感叹道：“从创世以来，人类所有成员的记忆总和都赶不上我一个人的记忆。”
他其实是在感叹。他为何哀叹？无与伦比的记忆能力、难以逾越的知识储备，这不正是我们普通人最渴望的技能吗？多年来，我们尤其是现代人，一直痴迷于信息革命的梦想。我们花费了大量的时间和金钱，热情地追求大数据和人工智能计算。看来，如果我们无限接近信息量的尽头，我们就拥有了绝对的控制权。从某种意义上说，全知全能的人类将真正永生。但博尔赫斯却在1962年粉碎了人们的梦想。在这篇犹如古老寓言的文章的最后，他告诉我们，“伊雷内奥·富内斯死于肺充血。1889年。”
是的，不存在不可动摇的记忆，上帝死了，死亡和遗忘将会获胜。亚历山大·赫蒙说，遗忘阻碍了包容一切的可能性，但仔细想想，如果没有遗忘，为什么会出现包容一切的野心呢？
回归来看，现代社会所有参与投资活动的普通人中，谁不怀着希望设定极限，无休止地追求更高的回报呢？如果把分红视为获得回报的充分条件，那么无穷无尽的分红和永无休止的经济发展一定是我们热切期盼的。现实又如何呢？现实是，永远不存在无尽的红利。短短几年内，你的生活将经历从财富狂潮到系统性寒冬的转变。
时代在变，红利会中断，这就是我们对未来的雄心之源。
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用户评论
哇，6万倍！这夏作权真是赚翻了，可惜他想要的身份，我们普通人哪里能懂啊。
有13位网友表示赞同！
夏作权这身份追求，真是让人感慨，谁不想有个稳定的身份呢？
有14位网友表示赞同！
6万倍利润，羡慕啊！但那个身份，是不是也意味着更大的压力和责任呢？
有18位网友表示赞同！
夏作权赚得盆满钵满，可他想要的身份，是不是也意味着要放弃一些自由呢？
有19位网友表示赞同！
夏作权的目标太远大了，6万倍利润只是开始，他想要的身份，是不是也代表着更高的社会地位呢？
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6万倍利润，真是让人咋舌，但那个身份，真的值得吗？
有9位网友表示赞同！
夏作权的故事告诉我们，金钱和身份有时候是相辅相成的。
有8位网友表示赞同！
夏作权想要的那个身份，是不是也代表着他的梦想和追求呢？
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6万倍的利润，让人羡慕，但那个身份背后的付出，又有谁知道呢？
有18位网友表示赞同！
夏作权的故事让人深思，是不是每个人都应该有一个追求的身份呢？
有8位网友表示赞同！
6万倍的获利，夏作权想要的身份，这背后是不是也有他的无奈和辛酸呢？
有16位网友表示赞同！
夏作权的目标太伟大了，我们普通人只能望尘莫及。
有12位网友表示赞同！
夏作权想要的那个身份，是不是也代表着他的社会责任呢？
有14位网友表示赞同！
6万倍利润的背后，夏作权想要的身份，是不是也意味着更多的挑战和机遇呢？
有7位网友表示赞同！
夏作权的故事，让人看到了成功的背后，也有无尽的追求。
有16位网友表示赞同！
夏作权想要的身份，是不是也代表着他对未来的期许呢？
有10位网友表示赞同！
6万倍利润，是梦想的开始，夏作权想要的身份，是梦想的延续。
有16位网友表示赞同！
夏作权的故事，告诉我们，成功的人也有自己的烦恼和追求。
有19位网友表示赞同！
夏作权想要的那个身份，是不是也代表着他的价值观和人生观呢？
有6位网友表示赞同！